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3．应对策略：稳中求进震荡市大格局未变，理性对待。在2016年1月27日上证综指2638点时，我们提出熊市结束，市场步入震荡市，目前这一格局未变，我们从三个维度来进一步定性震荡市：第一市场主要指数涨跌幅不大，16年1月27日至今上证综指涨11.8%，万得全A涨14.8%，上证50涨35.6%，中小板指涨11.1%，创业板指跌-14.3%。第二个股涨跌分化，16年1月27日至今A股涨跌比例为1：1.2，涨跌幅均值为18.9%、中位数为-6.7%，其中涨幅超20%的个股有1141家，跌幅超-20%的个股有1298家。第三资金流入流出基本保持平衡，维持存量格局。目前市场震荡大格局未变，估值已经回到近两年低点，只要2016年以来宏观经济增长L型的一横这个大背景不变，估值底就有效，参考2005-17年数据，当前PE对应万得全A未来1年取得正收益概率为73.5%。市场中期趋势仍取决于基本面，13.5%的18年预测净利润增长和11%的预测ROE支撑市场，过去两年市场下半年震荡中枢略高于上半年，正是源于下半年进一步确认企业盈利保持较高增长。短期市场仍需盘整消化，等待两个不确定因素落地，这类似于2016年5月前后。当时也是海内外利空不断，国内信用违约事件频发，超日债、华鑫钢铁、中诚信托等债务违约事件不断，海外英国脱欧公投担忧导致全球市场大幅波动。回头看来，2016年最终宏观经济保持平稳增长，A股企业盈利下半年开始向上，在英国脱欧公投成功后各国货币政策略松，市场不跌反涨。今年市场也需等待中美贸易摩擦、信用违约两大不利因素消退，我们认为中美贸易摩擦是个中期问题，目前处于谈而不破阶段，未来形成更明确和明细的协定将缓解市场担忧，而信用违约需政策导向更进一步明确违约规模可控以消除市场担忧。

三是加强审计监管，促进规范执业。将商誉余额较大的上市公司年报审计项目列为重点类进行监管，对3家商誉较高的公司约谈财务总监、董秘及签字会计师，了解公司2018年整体经营情况、商誉涉及资产的运营状况，对业绩预告披露将大额计提减值的公司同时约谈评估机构，结合日常监管情况，要求各责任主体切实履行职责，减值计提依据充分，真实反应财务信息，切忌不符合实际情况的“一亏到底”、“一次清理”，任意调节利润。同时，在审阅审计计划与总体策略过程中，对重点项目的商誉审计进行重点关注，着重监管审计程序的执行、审计证据的获取等。

中尼合作热络的背后，其实有来自印度的“神助攻”。《印度时报》曾在2016年3月指出，自尼泊尔在2015年9月颁布新的《宪法》（规定在新政府上台2年内不可对其发起不信任动议）之后，身为印度人后裔的马德西人就不停抗议。示威者封锁了连接印度的主要口岸，导致印度向尼泊尔的陆路运输中断。

某QDII基金经理表示，美股市场今年初见顶回调后，始终在一个区间内宽幅震荡，加上中美贸易摩擦的出现，对美股长期牛市终结的悲观情绪传递至港股市场，也引发港股市场的调整，这导致QDII基金今年以来整体业绩表现不佳。该基金经理认为，QDII基金很难规避这种系统性风险，基金经理精选个股的能力则会在这个过程中得到体现。

主题白马谁执牛耳从近期盘面反映的情况来看，市场在反弹过程中强弱分化的再现，同样表明反弹行至中局各路资金对下一阶段市场主线出现了分歧。的确，在行情变奏，市场逐渐步出悲观区间的当下，不少机构表示，2019年A股的关键词仍可能是节奏。在元旦以来的本轮行情发动初期，主题投资曾被不少投资者寄予希望，而在行情初期“低价+”的概念也确实出现了不错表现。这其中，中小盘“低价股”阵营此前的涨势尤其惊艳，个别股票甚至创下了牛市都罕见的连板记录。受主题投资活跃带动，盘面人气在此前的持续回落过后出现极大提振。但从资金面的情况来看，由于存量格局仍在盘面延续，人气回升过后，市场风向的再度转变却又对主题行情形成了一定压制。

责任编辑：李昂螺纹钢“灰犀牛”：过剩困局难解中国证券报□本报记者马爽11月底以来，螺纹钢期价大幅下跌，1905合约一度从3745元/吨滑落至3179元/吨，近期则有企稳迹象，截至12月17日收盘，收报3435元/吨。分析人士表示，螺纹钢这轮跌势看似是季节性走弱，实则是对未来供给超预期增长的持续性以及需求超预期增长的不可持续性担忧，2019年成材价格重心可能会继续下沉。